收购usdt（www.caibao.it）：晨星：2020股票市场走势创历史新高，历久政府债券显示亮眼，未来五年看好历久经济

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原题目：晨星：2020股票市场走势创历史新高，历久政府债券显示亮眼，未来五年看好历久经济

挥别因新冠疫情而导致十分动荡的2020年，投资者先是遭遇正常的经济流动在防疫封城隔离措施下突然陷入阻滞，紧接而来的即是美元流动性的枯竭，以及美国股市在多次启动熔断措施下，仍然止不住崩跌走势。所幸，市场的消极气氛只连续短短不到一季，随着主要国家央行纷纷通过无限量的量化宽松政策释放大量流动性，金融市场很快便恢复既有的稳固，并在之后的九个月时间一起反弹向上，显示甚至逾越了疫情发作前的水平。值此辞旧迎新之际，晨星（Morningstar）的研究团队针对2020年股、债市的显示举行回首，同时也对后疫情时代的经济举行展望。

主要内容如下：

回首2020，股票市场先苦后甘，债券市场猛烈颠簸；

展望2021，各项经济流动将恢复正常，未来五年经济形势历久看好

详细来看：

回首2020年，股票市场的走势可以用先苦后甘来形容。虽然，市场在一季度曾短暂陷入熊市，但由晨星全球股票指数显示来看，全球指数在12月份单月大涨4.86％，最终以整年高达16.07％的涨幅为2020年的股市走势划下完善的句号。另一方面，股票型ETF在2020年11月与12月的资金净流入金额亦高达818亿与448亿美元，划分创下有史以来单月最高与第六大的净流入纪录。整年总计来看，股票型ETF吸引近2318亿美元资金净流入，该数字略高于债券型ETF整年流入2121亿美元。

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考察差别类型的股票显示，2020年堪称是大盘发展股意气风发、价值型投资时运不济的一年，在脸书、苹果、亚马逊、微软、Google等科技股的涨势动员下，晨星美国发展股指数在2020年大涨44.44％，虽然晨星美国价值股指数在最后两个月也到达18.65％的亮眼涨幅，但整年显示却是下跌约2.33％。另外，考察ETF的资金流向也可以发现，不论是大盘价值股、中盘价值股、小盘价值股ETF在2020年的前十个月份一直都泛起资金净流出的征象，只有在最后两个月泛起约170亿美元的资金净流入。

不外，晨星研究团队也提醒投资者，虽然大盘发展股在2020年的显示显著优于小盘股与价值型股票，但在交出一整年的亮丽涨幅后，现阶段大型发展股的股价生怕已有被过分高估的疑虑。以iShares Core S&；；P 500ETF为例，其现在的价钱已经比晨星给予的合理估值凌驾约8％左右，至于iSharesMSCI USA Value Factor ETF则有9％的折价率。

债券市场部门，新冠疫情的发作同样为债券市场带来自2008年以来颠簸最为猛烈的一年。一季度，在金融市场陷入极端恐慌下，避险资金大量涌向安全性高的政府公债，同期信用债的价钱则是一度泛起崩跌走势，但随着各国政府推出史无前例的大规模钱币与财政刺激措施，债市显示也随之翻转，一整年下来彭博巴克莱美国综合债券指数仍然上涨了7.5％，与2019年整年8.7％的涨幅相去不远。

若再进一步细分差别类型的债券显示，其中又以历久政府债券显示最为抢眼，彭博巴克莱历久美国政府债指数在2020年大涨17.7％，央行大幅降息的动作让向来对利率走势最为敏感的历久政府债成为最直接的沾恩者。另一方面，由于美联储（FED）在8月份的利率决议集会中提出平均通胀目的架构的新政策，代表往后美联储将会视情形容忍通胀率超出官方目的水平一段时间，这项新的政策引发了市场中对于未来通胀预期的升温，使得抗通胀债券一时之间大为抢手，彭博巴克莱美国抗通胀国债指数在2020年的涨幅来到11.0％，与历久国债显示相比亦不遑多让。

相较于政府债券的亮丽显示，信用债市场在一季度受创惨重，只管在接下来的反弹行情中顺遂收复了因疫情导致的损失，但一整年下来的涨幅仍与政府债券存在一定落差。彭博巴克莱美国投资级企业债指数在2020年上涨9.9％，在信用债市场显示领先，彭博巴克莱美国高收益债指数则是上扬7.1％，两者之间的差异主要是因为投资级企业债在一季度跌幅相对较为稍微所致。另外，新兴市场债券由于在市场动荡时期往往优先遭到投资人抛售，加上新兴市场钱币贬值的影响，以致2020年整年显示相对弱势，JP摩根新兴市场债券指数在2020年仅仅上扬2.7％。

展望2021年，甚至未来五年的市场走势，仍有许多投资者忧郁在现在全球新冠疫情连续升温不退，不停创下历史新高的股票市场走势是否过分乐观？估值是否已经上升至无法恒久维持的不合理水平？对此，晨星经济与股票剖析总监Preston Caldwell示意，从经济层面来看，虽然2020年美国经济受疫情影响估量将会大幅衰退3.4％，但随着疫苗最先普及，各项经济流动将会逐渐恢复至疫情前的正常状态，美国经济也将在未来几年中迅速苏醒，并在2024年以前靠近疫情发作前所预估的应有规模，代表新冠疫情险些可以说并未对美国整体经济造成历久的负面影响。

回到估值的问题上，只管美股市盈率从历史角度来看简直已经来到偏高水平，但投资人不能忽略各国央行执行零利率，甚至负利率政策带来的资金影响。事实上，现在低利率环境已经对全球金融资产的价钱发生普遍的外溢效应，利率的下跌不仅会动员债券价钱的上涨，同时在偏低的利率环境中，资金将会找寻其他能够提供更高待遇的标的，因此使得非债券资产的吸引力也会同步获得提升。此外，偏低的资金成本也会刺激借贷流动并激励金融市场的杠杆操作行为，这些都有助于支持股市的高估值水平。